S&P rebaja la estabilidad del USDT a 5, "débil": qué señaló la agencia y qué respondió Tether
El 26 de noviembre de 2025, S&P Global Ratings colocó al USDT en el peor tramo de su escala de estabilidad. Tether cuestiona la metodología y dice que las reservas superan el valor emitido.
Referencia histórica: 28 de noviembre de 2025. Publicado en este sitio el 2 de noviembre de 2026. Las fechas del texto identifican el período tratado.
En este artículo
En resumen
- El 26/11/2025, S&P Global Ratings rebajó la evaluación de estabilidad del USDT de 4 ("limitada") a 5 ("débil"), la peor de la escala.
- La agencia señala el aumento de los activos de mayor riesgo en las reservas (bitcoin, oro, préstamos garantizados y bonos corporativos) y la falta de transparencia sobre custodios y contrapartes.
- Tether discrepa, dice que la metodología está obsoleta y recuerda que el USDT mantuvo la paridad y honró los rescates.
- La nota mide la capacidad de mantener la paridad con el dólar en un escenario adverso. No indica que el USDT haya perdido valor.
São Paulo, 28 de noviembre de 2025 — El miércoles (26), S&P Global Ratings rebajó la evaluación de estabilidad del USDT, la stablecoin de Tether, de 4 ("limitada") a 5 ("débil"), el último escalón de la escala. Según Bloomberg, Decrypt y Cointelegraph, la agencia citó el aumento de los activos de mayor riesgo en el respaldo y la falta de información sobre quién custodia esos activos. Tether respondió ese mismo día que "discrepa firmemente" de la evaluación.
El USDT es la stablecoin más usada del mundo y la base de buena parte de los pagos internacionales hechos con activos virtuales. Para quien paga a un proveedor en el exterior, la pregunta práctica es si la nota cambia el riesgo de recibir o enviar USDT. La respuesta exige separar lo que S&P midió de lo que no midió.
- Nota de estabilidad del USDT en S&P, de "limitada" a "débil" (26/11/2025)
- 4 → 5
- Parte de las reservas en activos de mayor riesgo, frente al 17% un año antes (InvestNews, a partir del informe de S&P)
- 24%
- Activos declarados por Tether al 30/09/2025, para 174.400 millones de dólares de USDT emitidos
- US$ 181.200 mill.
- Margen de sobrecolateralización del USDT, según S&P (vía Cointelegraph)
- 3,9%
Qué mide S&P cuando califica una stablecoin
S&P no le da al USDT una calificación crediticia como la de una empresa o un país. Publica una evaluación de estabilidad de stablecoin, que estima la capacidad del activo de mantener el valor de US$ 1 a lo largo del tiempo. La escala va de 1 ("muy fuerte") a 5 ("débil"). El criterio pondera la calidad y la liquidez de las reservas, la gobernanza, el entorno regulatorio y la transparencia del emisor.
La primera evaluación del USDT salió en diciembre de 2023, con nota 4 ("limitada"). En dos años, la agencia concluyó que el perfil de riesgo de las reservas empeoró. El historial completo del respaldo del USDT está en Qué es el USDT y cómo funciona el respaldo.
Los motivos de la rebaja
Los reportes de prensa sobre el documento de S&P coinciden en dos puntos: el aumento de la exposición a activos de mayor riesgo y la transparencia considerada insuficiente.
Las cifras de base vienen de la atestación de Tether del tercer trimestre de 2025, al 30 de septiembre: 181.200 millones de dólares en activos para 174.400 millones de dólares en USDT emitidos. Hay holgura, pero es fina frente a una cartera que incluye bitcoin. Como cuenta simple, manteniendo las demás variables, una caída de unos 70% en el bitcoin consumiría el 3,9% de holgura. Es un ejercicio aritmético, no una previsión ni una cifra de S&P.
El contexto de mercado pesó: el bitcoin retrocedía cerca de un 30% desde el pico de inicios de octubre, según InvestNews. Cuanto más cae el precio, menor es el valor del activo que sostiene la reserva.
La respuesta de Tether
Tether afirmó que "discrepa firmemente" de la caracterización del informe y lo calificó de engañoso, según Cointelegraph. El CEO, Paolo Ardoino, reaccionó con la frase "We wear your loathing with pride" ("llevamos su desprecio con orgullo") y dijo que los modelos tradicionales de calificación llevaron a inversionistas a empresas con grado de inversión que después quebraron, de acuerdo con Decrypt. Según InvestNews, describió a Tether como una empresa sobrecapitalizada y sin reservas tóxicas.
La empresa también sostiene que S&P aplica una estructura antigua a un dinero nativo digital y que el informe reconoce que el USDT mantuvo la paridad y honró rescates en períodos de estrés. De hecho, la propia S&P admite esa estabilidad de precio histórica. Lo que cuestiona es la resiliencia en un escenario en que los activos de riesgo caigan al mismo tiempo.
| Punto | S&P Global Ratings | Tether |
|---|---|---|
| Reservas | Más activos de mayor riesgo (24% frente a 17%) | Las reservas superan el USDT emitido, con capital excedente y alta rentabilidad |
| Transparencia | Faltan auditorías y datos sobre custodios y contrapartes | Publica atestaciones trimestrales y discrepa de la lectura |
| Historial | Reconoce la estabilidad de precio | Dice que mantuvo la paridad en crisis bancarias y honró rescates |
| Metodología | Criterio de evaluación de estabilidad | "Estructura heredada" que no capta el dinero digital |
Qué cambia en la práctica para quien usa USDT
La nota no afecta la transferencia en sí: el USDT sigue circulando y siendo aceptado, y en los reportes consultados no hubo pérdida de paridad ligada al anuncio. Lo que cambia es la lectura de riesgo de quien mantiene saldo por más tiempo. Para un pago que sale en reales y llega al proveedor en minutos, la exposición al respaldo es corta. Para quien guarda USDT por semanas, es mayor.
Quien paga a un proveedor debe evitar mantener saldo parado en USDT sin necesidad, acordar con el proveedor el plazo para convertir el valor recibido y seguir la atestación trimestral de Tether. Los activos virtuales no tienen cobertura del FGC (fondo garantizador de créditos de Brasil) y el USDT puede perder la paridad.
La rebaja también entra en el debate regulatorio. Tether trasladó su sede a El Salvador y es supervisada por un regulador local, punto que S&P cita (entiende el traslado). En Brasil, las reglas publicadas por el Banco Central de Brasil (BCB) el 10 de noviembre pasan a tratar, desde el 2 de febrero de 2026, el pago internacional con stablecoin como operación de cambio, lo que exige identificación del beneficiario y documentación (Resolución 521 en detalle).
Qué observar de aquí en adelante
- La próxima atestación trimestral de Tether y la composición de las reservas, en especial la parte de bitcoin y oro.
- Si Tether pasa a publicar una auditoría completa de una firma de gran tamaño, punto que S&P exige.
- La cotización del bitcoin, que afecta directamente el valor del respaldo de mayor riesgo.
- La regulación en Estados Unidos y Europa, que presiona a Tether a adaptar el modelo de reservas.
Preguntas frecuentes
¿Qué significa la nota 5 "débil" de S&P para el USDT?
Es el último escalón de la escala de evaluación de estabilidad de stablecoins de S&P, que va de 1 ("muy fuerte") a 5 ("débil"). Indica que, a juicio de la agencia, la capacidad de mantener la paridad con el dólar en un escenario adverso es baja. No significa que el USDT haya perdido valor.
¿El USDT perdió la paridad con el dólar después de la rebaja?
En los reportes de prensa consultados hasta el 28 de noviembre de 2025, el anuncio no vino acompañado de pérdida de paridad. S&P reconoce que el USDT mantuvo una estabilidad de precio notable en períodos de volatilidad.
¿Por qué S&P rebajó el USDT?
La agencia señaló el aumento de los activos de mayor riesgo en las reservas (bitcoin, oro, préstamos garantizados y bonos corporativos), del 17% al 24% en un año, y la falta de auditorías y de información sobre custodios y contrapartes.
¿Qué respondió Tether?
Tether dijo que discrepa firmemente del informe, que aplica una estructura antigua a un activo digital, y que el USDT mantuvo la paridad y honró rescates. El CEO Paolo Ardoino también criticó públicamente a la agencia.
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Fuentes
- Tether Stablecoin Stability Rating Reduced to 'Weak' at S&P · Bloomberg, 26 nov 2025
- S&P Downgrades Tether's USDT Stability to 'Weak' Due to Bitcoin Backing Concerns · Decrypt, 26 nov 2025
- S&P downgrades USDT, questions its ability to maintain peg · Cointelegraph, 26 nov 2025
- Fantasma das reservas assombra stablecoin USDT após rebaixamento da S&P · InvestNews, 27 nov 2025
- Stablecoin Stability Assessment: Tether (USDT) · S&P Global Ratings, 12 dic 2023
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